黄酒投资受追捧 变现成投资难题

　　中国酒文化网综合报道 继白酒基酒投资大行其道之后，类似的黄酒原酒投资方式正在黄酒行业中流行开来。

　　事实上，继古越龙山2008年推出黄酒原酒投资后，绍兴黄酒另一巨头会稽山已经跟进，而海派黄酒巨头金枫亦表示正在评估这种全新的资本运作方式。

　　1 厂家推出原酒交易盘活库藏酒

　　所谓原酒，是指储存在仓库里的大坛酒，与市场上的瓶装酒相比，其最大区别是未经勾兑、灌装，保持着黄酒的原汁原味。

　　“如何把酒窖库藏资产盘活，把库藏原酒卖出去，这是原酒交易最初的目的。”绍兴古越龙山原酒经营有限公司总经理助理裘文俊在接受媒体采访时表示。2008年古越龙山专门成立了原酒交易公司，并建立“中国黄酒交易网”，方便投资者对年份原酒进行交易。这种现货交易的方式，吸引了绍兴当地不少投资者、中小黄酒企业和部分收藏者。古越龙山公开的数据显示，2009年总共销售古越龙山各年份原酒1万多吨，总金额1.3亿元，共收保管费800多万元。

　　在原酒投资项目逐步展开的三年后，古越龙山的主营收入、净利润都呈现了出人意料的高速增长。其2010年年报数据显示，全年主营收入为10.7923亿元，同比增45.73%；净利润为1.2431亿元，同比增长62.51%。2011年中报显示，中期主营收入为6.7535亿元，同比增30.60%；净利润为0.8423亿元，同比增长62.12%。中国酿酒工业协会黄酒分会秘书长沈振昌将古越龙山2011年中报称为“黄酒企业历年最漂亮的一份中报”。

　　诚然，企业收入、净利的高速增长是各方面有利因素共同作用的结果，但原酒投资是黄酒行业拉升利润的有力方式，这已成为黄酒巨头的共识。

　　会稽山绍兴酒股份有限公司品牌管理部一位蒋先生在电话里确认，会稽山已经推出2009年原酒等产品作为投资项目，但他没有透露更多信息。据中投顾问食品行业首席研究员陈晨介绍，会稽山已在古越龙山原酒投资的基础上更进一步推出“酒庄”概念，让投资者不仅购酒而且当庄主，投资方式更加灵活。

　　2 超3亿资金入场投资黄酒原酒

　　客观地说，在利润奇低的黄酒行业，古越龙山39.42%的毛利率、12.53%的净利率(据其2011年中报)在同行中并不算高，但其首倡的原酒投资仍然受到了同行的认可和效仿，根本原因还是在于黄酒价格有着相当的上调空间。

　　“黄酒价格历来不高，成熟市场的价格比非成熟市场的价格还要低，目前高档消费场所里最贵的黄酒也不会超过1万元一瓶。和白酒动辄上万元、拍卖甚至过百万元的价格比较，同样是传统的、粮食发酵型的黄酒望尘莫及。”沈振昌告诉记者，“即便是和生产成本差不多的葡萄酒相比，黄酒的价格也偏低，利润相差约4%。在今年原料、人工等各类成本高企的大环境下，黄酒涨价恐怕在所难免。”

　　据沈振昌介绍，今年部分中高档黄酒已经上调了一些价格，但涨幅并不明显。“价格的提升是一个缓慢的过程，肯定要和品质的提升、品牌的提升以及市场的适应形成互动。”

　　在价格看涨的情况下，黄酒原酒更受当地投资客的青睐。古越龙山提供的数据显示，近三年来，黄酒原酒投资者已超过3000人，其中绍兴人占50%左右。保守估计有3亿多资金进厂。今年古越龙山计划全年销售原酒6000吨，这一目标早早地就完成了。绍兴古越龙山原酒经营有限公司总经理助理裘文俊表示，最后决定拿出五百吨的高年份的酒，适当地来补充一点市场。

　　“民间热钱需要有一个投资出口。当前股市、楼市低迷，金价回落，热钱需要寻找一种至少保值、最好能升值的投资产品。黄酒原酒迎合了这样一种需要。”沈振昌认为。

　　案例

　　投资两年收益50%－60%

　　梅杰，现在是浙江绍兴一家投资公司的副总经理，2009年经朋友介绍，梅杰拿出300万元参与到黄酒原酒投资中来。“我们圈子里所有的朋友在一起大概投了三千万左右的一个投资，(收益)已经至少在50%－60%了。”

　　据介绍，由于有高达25万吨的原酒库存实力，从2008年起，绍兴黄酒企业古越龙山最先推出原酒交易，每年，古越龙山会拿出一定数量的不同年份的原酒投放市场。而在这之前，原酒几乎是不在市场上流通的。买进原酒后，投资者仍可委托企业代为保管，统一储存在中央酒库。这就完成了一项投资，看起来并不复杂。那么，原酒靠什么增值？

　　浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司董事长傅建伟称：“当年(2008年)的酒卖出去大概八块八毛钱一公斤，到今年我们卖2010年的酒，卖出去的酒是十五块钱一公斤，这个中间我不考量时间的概念，当年做的酒与当年做的酒去比较，这增值空间多大？”

　　在傅建伟看来，投资黄酒的收益可以来自两部分，一是酒的特性所赋予酒的时间性增值，二是在通胀压力下，粮食成本、人力成本上涨带动的硬性价格上涨带来的增值。也有业内人士认为，从工艺的复杂程度和成本的角度考量，与白酒现在的价格相比，黄酒的价值是被低估的，这也决定了黄酒还有一定的升值空间。

　　据裘文俊介绍，原酒的价格是按照年份来计算的，越陈越贵，现在2001年份的原酒就最为昂贵，1公斤价格为136.21元。据他了解，每一年原酒的价格都在上浮，“平均增长幅度约为15%。”

　　投资方式

　　通过原酒电子交易平台交易

　　全国范围内的包括原酒供应商、企业投资者和个人投资者在内的所有平台参与者均可通过平台进行交易，投资者既可以通过电子交易平台认购古越龙山发售的原酒新品，也可以通过撮合交易的方式买卖存量原酒(包括原先通过纸质合同销售的原酒在系统托管后也可参与交易)。

　　购买原酒既可以提取实物用于生产和消费，也可以继续保存在古越龙山的中央酒库用于投资和质押。原酒电子交易平台将集中展示绍兴黄酒的系列产品，通过交易平台集中体现各年份各个品种的黄酒价格及其走势，通过平台发布“中国黄酒价格指数”。

　　投资门槛

　　最少要20坛存放10年

　　以最早推出黄酒交易的古越龙山的“藏酒买卖细则”为例，投资门槛为8000元，数量为一份(25公斤/坛×20坛)，有效期为10年。如果你需要在厂家存放的话，则需要交纳保管费。以一坛为400元计算，存放10年的话，保管费为400×2%×20=1600元。

　　不过，根据古越龙山的数据显示，现在的原酒只剩下2001年份的，以后年份的原酒均已售罄。2001年的原酒1公斤价格为136.21元。按照计算公式得知，投资门槛将为68105元。

　　投资困境

　　转手、变现困难

　　并非所有人都认为黄酒原酒投资是块“香饽饽”。沪上黄酒巨头金枫对此态度就非常谨慎。金枫酒业副董事长汪建华认为：“古越龙山的黄酒原酒投资是一个很好的创新，在民营企业充分发展的浙江当地，应该有不错的市场。对上海黄酒企业来说，要实行黄酒基酒投资，除了要评估市场需求，还得咨询相关政府部门的意见。因此，目前金枫基酒投资只能说是还在酝酿过程中。”

　　民生证券上海营业部首席分析师黄国强同样不十分看好黄酒原酒投资。　“和白酒基酒投资相比，黄酒原酒的品质、价值和市场需求仍然存在不小的差距。只有在消费充足的前提下，以量价配合的形式来操作这个项目，才有进一步升值的可能。”

　　而对于投资者来说，黄酒原酒转手、变现困难的缺点，也是需要考量的问题。以古越龙山为例，关于黄酒原酒的投资回购，其制定的黄酒原酒交易规则中有相应的规定：原酒公司在销售期满五年后开始回购，回购采用“部分回购、价格协商、先到先购”的原则。很明显，“部分回购”的数量很可能比较有限。

　　“投资黄酒原酒若放在酒库，每年需要交纳2%的保管费用，算上通胀预期，最终所得恐怕也有限。”一位投资者坦言。